债市要闻
【财政部：1-8月全国一般公共预算收入148198亿元，同比增长0.3%】
据财政部发布2025年1—8月财政收支情况，1—8月，全国一般公共预算收入148198亿元，同比增长0.3%。其中，全国税收收入121085亿元，同比微增0.02%；非税收入27113亿元，同比增长1.5%。分中央和地方看，中央一般公共预算收入64268亿元，同比下降1.7%；地方一般公共预算本级收入83930亿元，同比增长1.8%。 数据显示，1—8月，企业所得税收入31477亿元，同比增长0.3%。个人所得税收入10547亿元，同比增长8.9%。车辆购置税收入1334亿元，同比下降17.7%。印花税收入2844亿元，同比增长27.4%。其中，证券交易印花税收入1187亿元，同比增长81.7%。
【李家超：会推进巩固香港债券中心地位，包含四项重要举措】
香港特区行政长官李家超在立法会发表2025年《施政报告》。其中提到，政府会推进巩固香港债券中心地位，包括：1、提升金融基建。2、继续与内地相关机构商讨落实在港推出离岸国债期货，扩充互换通下利率衍生品种类，并推动场外衍生工具的发展，以及与内地适时推出跨境人民币回购业务。3、证监会、金管局及港交所将增加市场接触，鼓励更多企业在港发债，使更多环球资金参与香港债券市场。4、证监会和金管局将公布「固定收益及货币」路线图阐述相关细节。
【李家超：会继续与内地相关机构商讨落实推出离岸国债期货】
9月17日，香港特区行政长官李家超在发表2025年施政报告时表示，将提升金融基建，香港金管局旗下的迅清结算将与港交所合作，研究让投资者在单一平台集中管理及相互抵押股票和债券等不同资产，促成不同“互联互通”机制的联动。他还表示：“我们会继续与内地相关机构商讨落实推出离岸国债期货，扩充互换通下利率衍生品种类，并推动场外衍生工具的发展，以及与内地适时推出跨境人民币回购业务。”
【央行杨虹：推动汽车、消费、信用卡等零售类贷款资产证券化增量扩面，盘活信贷存量】
中国人民银行信贷市场司负责人杨虹在国新办新闻发布会上表示，拓宽金融机构融资渠道，增强消费领域资金供给能力。人民银行积极支持符合条件的金融机构发行金融债券、信贷资产支持证券，拓宽资金来源，提升消费信贷供给能力。推动汽车、消费、信用卡等零售类贷款资产证券化增量扩面，盘活信贷存量，推动融资成本下降。今年1—7月，汽车金融公司等发行金融债券215亿元，发行信贷资产支持证券484亿元。
【国务院国资委副主任李镇：将大力推动国资央企战略性专业化重组整合】
据中国网，9月17日，国务院国资委副主任李镇在国新办举行的“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会上表示，“十四五”期间国资央企大力推进布局优化结构调整，以市场化的方式重组了6组10家企业，新组建设立9家中央企业。下一步将着眼增强核心功能，提升核心竞争力，以系统性思维，前瞻性谋划，创新性举措，大力推动国资央企战略性专业化重组整合，不断提升国有资本的配置和运营效率，放大国有经济的整体功能，为经济社会发展提价更加提供更加有力的支撑。
【今年超长期特别国债发行进度已近90%】
2025年超长期特别国债（四期）第二次续发行已完成，总额350亿元，为20年期固定利率附息债。今年我国拟发行1.3万亿元超长期特别国债，截至9月已发行11480亿元，进度达88.3%。其中8000亿元用于“两重”项目，5000亿元支持“两新”政策，相关资金已陆续下达。该类国债在拉动投资、扩大内需、优化经济结构和改善市场信心方面发挥积极作用，并助力设备更新和消费品以旧换新取得显著成效。专家建议加强项目与资金联动监管，确保资金高效安全使用。
【万科组织架构“扁平化”改革落地：缩层级、强管控】
9月17日，万科集团在官网上变更了组织架构。其最新组织架构，包括集团总部、地区公司和事业部。
细分来看，集团总部包括董事会办公室、投资发展中心、财务资金中心、审计监察中心等13个部门；地区公司包括北京、上海、深圳、浙江等16个地区公司；事业部涵盖办公、商业与酒店、物业、长租公寓、物流等8项业务。
亿翰智库分析师王玲指出，万科实施调整前，区域公司为组织架构中重要的组成部分，形成“总部—区域—城市”的三级管理链条；包括北京、华东、华中、南方、西南5大区域公司，总部直接管上海、广佛2家公司，以及东北、西北2个总公司，“深铁对万科的支持力度不小，而万科自身也需要进行相应变革，以更好适应当前市场环境。”王玲表示。
【阿里巴巴：完成发行约32亿美元零息可转换优先票据】
9月17日，阿里巴巴集团控股有限公司宣布完成发行约32亿美元于2032年到期零息可转换优先票据。阿里巴巴集团计划将票据发行的募集资金净额用于一般公司用途，战略重点是增强其云基础设施能力及国际商业业务营运。票据的发行日期为2025年9月16日，于2032年到期。在转换条款方面，初始转换率为每1000美元本金金额票据可转换5.1773股美国存托股（ADS），初始转换价格为每股ADS 193.15美元，相较于参考股价溢价31.25%。还设定了初始上限价格，每股ADS为235.46美元，较参考股价溢价60%。
【腾讯90亿点心债首发获510亿认购，利率2.10%至3.10%】
9月17日，腾讯控股（A+/A1/A）就新发5Y/10Y/30Y点心债进行定价，也是其首次发行离岸人民币计价债券，IPG区间分别位于2.6%/3%/3.6%，最终定价均收窄了50bps至2.1%/2.5%/3.1%，发行规模为20亿元/60亿元/10亿元。根据各期限最终定价和投资者意愿进行分配后，从17日早间具体认购情况来看，三笔新发认购规模分别为110亿元/140亿元/86亿元，均获超额认购。
腾讯控股此次发行的票据包括三个不同到期日的系列，分别为2030年9月、2035年9月和2055年到期，金额分别为人民币20.0亿元、60.0亿元和10.0亿元。对应的年利率分别为2.10%、2.50%和3.10%，财盛证券且各系列票据的发售价均为100.0%。
【厦门证监局积极支持辖区企业利用债券市场盘活存量资产，加大ABS、REITs项目培育力度】
厦门证监局披露，今年以来，厦门证监局深入贯彻落实证监会关于债券市场高质量发展指导意见，与地方政府和有关部门密切协作，积极指导辖区企业利用ABS、REITs盘活存量资产，促进厦门市金融与产业的良性循环。
【美联储如预期所料降息25基点，点阵图预示今年还有两次】
在白宫数月来持续施压后，美联储周三决定将基准利率下调25个基点，并预计年内还将降息两次。美国联邦公开市场委员会(FOMC)周三以11票赞成、1票反对的结果通过降息决议，联邦基金利率目标区间被下调至4%-4.25%，此前该利率已连续五次会议保持不变。唯一投反对票的是本周刚宣誓就职的新任理事斯蒂芬·米兰，他支持降息50个基点。而在7月曾主张降息的另外两位官员——米歇尔·鲍曼和克里斯托弗·沃勒——本次均支持降息25基点。政策决定公布后，美股标普500指数上涨，美国国债收益率由升转跌，美元继续走软。本次会议上，美联储还更新了点阵图。目前预计今年年内还将再降息两次（各25个基点），比6月的预测多出一次。他们预计2026年和2027年将分别降息一次（各25个基点）。其中一位美联储官员预测，到今年年底前政策利率将再下调125个基点。
中金研究发布研报指出，美联储9月降息25个基点，符合市场预期。美联储较好回应了市场的关切，但也保持了克制。此前期待的降息50个基点并未出现，决策者对于下一步降息存在较大分歧。往前看，由于就业数据过于疲软，我们预计联储或将于10月再次降息，但在这之后，通胀升温将使降息门槛越来越高，货币宽松空间也将受限。当前美国经济的症结并非需求不足，而是成本上升。过度的货币宽松非但无法解决就业问题，反而可能加剧通胀，使经济陷入“类滞胀”困境。
【日本20年期国债认购需求创2020年来最强】
日本周三发行的20年期国债创下2020年以来最强认购需求，尽管日本国内政治存在不确定性，但较高的收益率仍吸引了投资者。此次拍卖的平均投标倍数达到4.0，高于8月前次发行的3.09，也超出过去12个月3.2的平均水平。此次发债是自日本首相石破茂宣布辞职后的首次超长期债券需求测试。
公开市场：
公开市场方面，9月17日以固定利率、数量招标方式开展了4185亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量4185亿元，中标量4185亿元。当日3040亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1145亿元。
信用债事件
■世茂股份：新增诉讼仲裁涉及金额合计16.56亿元；
■弘阳地产：香港清盘呈请聆讯延期至明年3月23日；
■世茂建设：公司新增逾期债券本息约6.9亿元；
■四川蓝光发展：公司及子公司新增25项被纳入失信被执行事项；
■山西证监局：对山西证道私募基金采取责令改正措施；
■上海证监局：对相兑股权投资管理（上海）出具警示函措施；
■润建股份：拟申请注册发行不超60亿元债务融资工具；
■华侨城集团：拟于10月19日全额赎回“22华侨城MTN006”；
■苏州科达：将提前赎回“科达转债”；
■吉林农商银行：承继“20长春农商二级01”全部权利和义务；
■市北高新：以不超过6000万元参与设立的投资基金完成备案手续；
■三羊马：拟提前赎回“三羊转债”，停止交易日为10月14日；
■首开集团：“20首开01”拟于9月23日兑付本息并摘牌；
■华信信托：安鼎公司受让个人投资者信托受益权签约工作已临近尾声；
■深交所：嘉兴湘家荡湖区科创产发7.7亿元科创公司债项目获受理。
市场动态：
【货币市场|货币市场利率多数上行】
周三，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上行2.84BP报1.4424%，7天期上行1.46BP报1.4978%，14天期上行1.05BP报1.5121%，1月期上行0.44BP报1.5774%。银存间同业拆借加权平均利率1天期品种上行2.88BP报1.4613%，7天期上行1.52BP报1.5206%，14天期上行0.19BP报1.526%，1月期下行3.84BP报1.56%。
Shibor短端品种集体上行。隔夜品种上行4.6BP报1.483%；7天期上行4.4BP报1.519%；14天期上行10.1BP报1.607%；1个月期上行0.6BP报1.541%。
银行间回购定盘利率全线上涨。FR001涨9.0个基点报1.58%；FR007涨6.0个基点报1.56%；FR014涨3.0个基点报1.58%。
银银间回购定盘利率全线上涨。FDR001涨4.0个基点报1.48%；FDR007涨5.0个基点报1.55%；FDR014涨8.0个基点报1.58%。
【利率债|部分机构开始增持，30年国债收益率下行超2BP】
周三，国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.31%，10年期主力合约涨0.13%，5年期主力合约涨0.10%，2年期主力合约涨0.04%。
银行间主要利率债收益率全线下行，截至下午16:30，10年期国债活跃券250011收益率下行1.2bp报1.768%，30年期国债活跃券2500002收益率下行2bp报2.055%，10年期国开活跃券250215收益率下行0.9bp报1.911%。
【信用债|各期限信用债收益率涨跌不一，全天成交超千亿】
周三，各期限信用债收益率涨跌不一，5年期上行1个基点，信用利差多数走阔，全天成交超千亿，“25深投控MTN002B”跌超5%，“25广州地铁MTN003”跌超3%。AAA级中短期票据中，1年期收益率下行0.48个基点报1.7355%；3年期收益率下行0.72个基点报1.953%；5年期收益率上行1.03个基点报2.0702%；AAA级城投债中，1年期收益率上行0.41个基点报1.7205%；3年期收益率下行0.88个基点报1.9684%；5年期收益率下行0.32个基点报2.0805%。
涨幅超2%的信用债共3只，其中“19柯桥国投债02”、“延长KY05”、“23北辰科技PPN001”涨幅居前，分别涨4.1%、2.9%、2.23%，分别成交2321.32万元、104.17万元、24759.67万元。
跌幅超2%的信用债共6只，“25深投控MTN002B”、“25广州地铁MTN003”、“24沪国投MTN001(科创票据)”跌幅居前，分别跌5.44%、3.33%、2.97%，分别成交1879.19万元、9556.68万元、7714.55万元。
高收益债：共134只收益率高于5%的信用债有成交，其中“23平煤化MTN003”、“23平煤化MTN002”、“23万州经开MTN005”收益率居前，分别为8.64%、8.39%、7.75%，分别成交14119.08万元、8051.9万元、3105.25万元。
【欧债市场|欧债收益率集体下跌，英国10年期国债收益率跌1.3个基点报4.624%】
周三，欧债收益率集体下跌，英国10年期国债收益率跌1.3个基点报4.624%，法国10年期国债收益率跌0.9个基点报3.477%，德国10年期国债收益率跌2.1个基点报2.671%，意大利10年期国债收益率跌1.4个基点报3.461%，西班牙10年期国债收益率跌1.9个基点报3.227%。市场对欧洲主要国家财政可持续性的担忧缓解，同时投资者在全球央行决议前夕趋于谨慎，降低了对风险资产的需求。
【美债市场|美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨4.99个基点报3.545%】
周三，美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨4.99个基点报3.545%，3年期美债收益率涨6.40个基点报3.533%，5年期美债收益率涨6.77个基点报3.652%，10年期美债收益率涨6.12个基点报4.089%，30年期美债收益率涨3.86个基点报4.690%。
文章为作者独立观点，不代表财盛证券观点
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